国度药品/耗材集中带量采购政策的常态化执行，沉塑了医药行业的竞争格局。短期内，价值下行压力让不少药企面对业绩承压的困境，但持久来看，集采也加快了行业洗牌，倒逼企业回归价值本原。甘李药业、大博医疗、信立泰三家药企，别离从胰岛素、骨科高值耗材、心脑血管药物领域启程，走出了各具特色的集采困境回转之路，其发展逻辑为行业提供了贵重借鉴。
一 细分赛路得救：三家企业的破局实际 甘李药业：价值曲折与全球布局的双沉驱动 作为国产胰岛素领军企业，甘李药业以“以价换量筑基、量价平衡跃升”的战术应对集采刷新。首轮胰岛素集采中，公司6款竞标产品全数当选，均匀降幅达65%，虽导致2022年营收同比降落52.6%，净利润吃亏4.4亿元，但也迅速提升了医院覆盖率。同时，聚焦于成本节造和研发推动，产品质量也获得提升。2024年接续集采中，公司主题产品甘精胰岛素注射液价值涨幅达48%，六款产品均匀涨价31%，凭借量价齐升，2024年净利润同比增长80.75%；2025年上半年净利润同比增长101.96%。 在成本与市场双沉优势下，甘李药业三代胰岛素毛利率达74.83%，显著高于行业均匀水平，产品价值较表资企业同类种类低40-50%。国际市场上，公司通过欧盟EMA的GMP认证，打入拉美、南亚等市场，2025年与巴西Fiocruz签署PDP项目和谈，成为首家参加南美胰岛素本地化供给的中国药企，海表业务成为新增长引擎。 大博医疗：技术聚焦与成本优化的精准发力 大博医疗是国内骨科植入类医用耗材龙头，主营产品蕴含创伤类植入耗材产品、脊柱类植入耗材产品、关节类植入耗材产品等，其中创伤类植入耗材占比最大，靠近4成，市占率国产品牌第一。从2014年到2021年，公司整体业绩增长趋向优良。2021年起头，国度启动了一系列针对骨科耗材集中采购的政策。河南十二省联盟集采均匀降幅达88%，大博医疗中标价值降落约85%-90%。同年的国度人为关节集采中，大博医疗降价75%-80%，例如髋关节从2万元降至4000元左右。骨科耗材整体毛利率从集采前的80%+降至50%-60%。对应的，2022年和2023年，公司营收和净利润也急剧下滑。 不外，昔时骨科植入市场规模不到400亿，公司营收不外15亿，绝大部门市场被强生、史赛克、美敦力等表资公司占据。国产龙头正好能够借助集采的机遇急剧提升市场份额，出格是急剧打开大三甲医院的高端市场，推动国产代替。另表，随着国内老龄化加快，老年人跌倒、摔伤后对骨科耗材的需要也会增长。 因而，大博医疗面对集采降价影响，并没有缩减研发支出，而是坚守“技术和产品为主题”的发展逻辑。面对行业价值压力，公司一方面提升供给链效能、优化出产成本，另一方面降低销售用度率，削减对传统渠路依赖，将资源集中于研发与临床服务。2024年，大博医疗业绩起头触底反弹，营收21.36亿，同比增长39%；净利润3.57亿，增长505%；扣非净利润2.85亿，增长2604%。大博医疗通过调整经营战术，各重要产品线都在复原，创伤类同比增长44%，从集采时的5亿复原到了8.2亿，国内市占率约18%，国产第一；脊柱类产品同比增长36.88%，从不到3亿复原到3.88亿，处于国产市占率前三；微创表科、齿科、神经表科等非骨科耗材品类业务也有分歧水平的增长，市场份额均在国产品牌中位列前三。另表，大博医疗也在启发国际市场，集采前境表收入只有几千万，收入占比4%-5%，2024年增长到2.17亿，占比10%。 受益于国内老龄化加快带来的骨科疾病患病率上升，公司产品需要未来有望持续开释。凭借本土化服务优势与技术堆集，大博医疗产品逐步扩大市场份额，营收规模持续增长，盈利能力逐步改善，成为高值耗材企业适应政策调整的样本。 信立泰：创新转型与产品矩阵的纵深布局 信立泰的集采救赎之路，更具戏剧性。2018年，信立泰凭借首仿的硫酸氢氯吡格雷（泰嘉）在“4+7”带量采购中成功中标，推动公司整年交易收入达46.52亿元，扣非净利14.05亿元，创下汗青新高。好景不长，2019年泰嘉在集采中意表丢标，对公司造成沉沉进攻。2020年，信立泰营收同比下滑38.74%，扣非净利仅386万元，同比暴跌99%。这场；晌帕⑻┳偷淖炒蟠呋。公司痛定思痛，决定向创新药转型，专一于慢病用药领域不休加强管线布局。在深耕国内市场的同时，信立泰也在积极推动国际化战术，通过美国子公司Salubris Biotherapeutics 推动 JK07、JK06 等沉磅产品的国际多中心临床试验。真金白银的投入最终换来丰硕成就。2020年至2024年，信立泰研发投入累计超44亿元，2023年研发投入占营收比沉高达31.13%，在行业中处于当先职位。随着恩那度司他、SAL0107、福格列汀、S086、SAL0108等一系列创新产品相继获批上市，信立泰彻底脱节了对单一产品的依赖。 此刻，在心血管慢病医治领域，信立泰已构建起降压、心衰、抗凝、降脂、卒中等多领域交叉的产品矩阵。2025年上半年，公司实现营收21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.1%，成功走出集采阴影。 二 破局主题逻辑：政策适应与价值沉构 三家企业的回转之路虽蹊径分歧，但主题逻辑高度符合。其一，适应政策导向，自动拥抱刷新。甘李药业的价值战术、大博医疗的渠路调整、信立泰的集采参加，均体现了对政策大趋向的适应，通过短期让利换取市场份额与持久发展空间。其二，聚焦主题竞争力，夯实立身之本。甘李药业的成本节造能力、大博医疗的技术研发优势、信立泰的创新管线布局，均萦绕“产品价值”构建壁垒，脱节对单一价值竞争的依赖。其三，布局持久发展，拓展增长天堑。甘李药业的全球化布局、大博医疗的国产代替深耕、信立泰的多领域管线拓展，均在集采之表启发了新的增长空间。 三 未来瞻望：政策盈利与行业机缘共振 从行业趋向来看，集采常态化布景下，政策对医药行业的规范作用持续深入，但同时也为优质企业提供了更大的市场空间。老龄化加快带来的慢病、骨科疾病等需要持续开释，为三家企业提供了辽阔的市场基础；国产代替过程持续推动，本土企业在成本、服务、政策适配性上的优势将进一步凸显，甘李药业的胰岛素、大博医疗的骨科耗材、信立泰的心脑血管药物均有望扩猛进口代替份额。 创新驱动成为行业共识，甘李药业的胰岛素研发管线、大博医疗的高值耗材技术升级、信立泰的创新药矩阵，将持续转化为业绩增长动力。同时，国际化布局成为新的增长点，甘李药业的海表认证与本地化合作、信立泰的中美双报战术，有望打开全球市场空间。 四 对药企的启迪：在刷新中坚守持久价值 三家企业的实际为医药行业提供了沉要启发。一是平衡短期利益与持久布局，面对集采不用盲目发急，可通过“以价换量”堆集市场基础，同时倒逼成本优化与效能提升。二是坚守临床价值主题，无论是创新药研发、仿造药质量提升还是耗材技术升级，都应聚焦患者需要与临床疗效，构建不成代替的产品壁垒。三是构建多元化发展系统，在主题赛路深耕的同时，通过管线拓展、渠路创新、国际布局等方式分散风险，造就新的增长引擎。四是持续加码研发投入，研发是医药企业的主题竞争力，只有通过持续创新能力在行业刷新中维持当先职位。 集采不是行业的“终点”，而是价值沉构的“起点”。甘李药业、大博医疗、信立泰的破局之路证明，只有把握政策趋向、聚焦主题价值、对峙持久主义，药企就能在刷新中实现高质量发展，为行业持续注入创新活力与发展信心。
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