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作者：欢迎光临888集团股权激励钻研中心助理征询师 翟金鹏

凭据《上市公司股权激励治理法子》划定
，上市公司在执行股权激励时
，限度性股票的授予价值不得低于草案布告前1个买卖日均价的50%和前20/60/120个买卖日股票均价的50%中的较高者
，股票期权的授予价值不得低于草案布告前1个买卖日均价和前20/60/120个买卖日股票均价中的较高者
，若选取其他方式定价
，该当在股权激励打算中对定价凭据作出注明
。

在2018年之前
，上市公司执行股权激励大多以定向增发的大局
，通常选取《上市公司股权激励治理法子》划定的定价尺度
，由于定向增发会摊薄原有股东的权利
，选取自主定价的方式会直接侵害其他股东的利益
。在2018年《公司法》对于公司回购本公司股票用处（可用于执行股权激励或员工持股打算）订正后
，回购型股权激励成为了热点
；毓盒凸扇だ嗟庇诠疽宰杂凶式鸫佣级市场采办股票并授予员工
，在股权激励的授予价值上拥有肯定的矫捷性
。

在实操案例中
，大部门公司在执行回购型股权激励时授予价值均选取自主定价的方式
，如ST凡谷（002194）在授予股票期权时
，授予价值略高于股票回购的均匀价值；明星电缆（603333）在授予限度性股票时
，授予价值为回购均匀价值的50%；用友网络（600588）在授予限度性股票时
，授予价值为均匀价值的25%
，赛轮轮胎（601058）在授予限度性股票时
，授予价值为1元/股等
。公司选取自主定价方式授予激励对象股票的原因重要有3方面：

1、服务于公司战术指标的达成
。公司造订更拥有挑战性的查核指标
，选取更低的价值激励主题员工
，能够大幅度提升激励力度
，加强激励对象的工作周到和责任感
，绑定激励对象与公司股东的利益
，推动战术指标的实现
。

2、吸引优良人才
。公司为实现战术指标
，吸引顶尖人才的参与
，选取更低的授予价值越发拥有吸引力
。

3、嘉奖员工
。公司发展到成熟阶段后
，现金流不变
，财政情况优良
，因股权激励产生的回购股份的支出与股份支付成本不会对公司日常经营产生不利影响
，公司定期回购股票赠与或廉价让渡给员工
。

在具体的规划设计中
，上市公司必要凭据自身的体量、现金流压力以及股权激励的需要决定是否选取更低的价值执行股权激励
。在回购股票时
，公司一方面必要用自有资金提前回购
，加大了公司现金流的压力；另一方面
，授予价值低于股票公允价值增长公司的财政成本
，降低公司利润
。但对员工而言激励性更强
，一方面降低了员工的出资成本
，能够解决员工出资难题的问题
，另一方面增大了激励力度
，授予价值降低
，未来收益更高
。