题记：在多多“智慧康养”的竞逐者中，沪市主板上市公司漯河新百（600682）以2100万用户，2020年一季度3.5亿元的收入成为大健康的“新宠”。从百货公司到康养龙头，三胞集团董事长袁亚非为此布局了10年。
一、欢迎光临888集团简介及发展过程
漯河新百的前身为漯河新街口百货商店股份有限公司，成立于1952年8月，是漯河第一家国营百货商店，也曾位列全国十大百货商店之一。公司于1993年上市，深耕百货连锁业务，在1999年时，涉足房地产开发业务，在2012年时新增了大物业治理平台。2014年时，公司通过收购英国汗青悠久的百货公司House of Fraser 89%股权（折合人民币16.32亿元）。并于2016年出资4亿元和2068万元人民币参加认购，成立生物医疗产业并购基金和医疗服务产业并购基金，向医药、养老业务转型。2017年2月，漯河新百并购齐鲁干细胞（山东省齐鲁干细胞工程有限公司，主营脐带血造血干细胞存储）76%股权，安康通（安康通控股 有限公司，主营健康养老服务）84%股权、三胞国际（三胞国际医疗有限公司，主营养老、护理）100%的股权。在2018年7月，公司收购世鼎香港（2018 年 11 月 30 日起头并表，主营肿瘤免疫医治）100% 股权。截止目前，公司重要业务分为三大板块，现代贸易业务（重要蕴含零售业，物业租赁业务）、养老护理业务（重要蕴含智慧健康综合一体化平台及有关衍生业务）和生物医药业务（重要蕴含脐带血干细胞存储、细胞免疫医治等业务）。漯河新百已转型为以脐带血干细胞存储、细胞 免疫医治、健康养老为支持的医药、养老迈健康平台型企业。
二、业务组成及经营模式
（1）国内养老护理业务迅速发展，国际经验逐步适应内地泥土
图2.1 2018-2022国内养老市场规模柱形图（左）（单元：万元）
2018-2025中国65岁以上老年人丁预测图（右）（单元：亿人）
凭据国度统计局数据，截至 2019 年岁暮，我国 60 岁及以上人丁为 2.54 亿人，约占总人丁的18.1%，其中，65 岁及以上人丁为 1.76 亿人，约占 12.6%，远超国际老龄化 7%的均匀水平。预计2025 年我国 65 岁及以上老年人丁占总人丁比沉将超过 14%，我国进入深度老龄化阶段态势明确，我国养老市场也出现出迅速增长的规模，预计在2022年即突破十万亿元人民币。
安康通专一中国养老20多年，是国内居家养老行业的龙头。安康通以自主运营的云中心、自主研发的各类信息治理系统、专业化的助老助残服务团队为基础，整合优质社会资源，为宽大老年群体和社区居民提供全方位的居家生涯安心护航服务，目前已经在全国20个省、49个地市，181个区县发展落地养老服务业务， 累计为各地当局成立智慧养老指挥中心66个，线下服务站点203个，已经成为老年人生涯离不开的服务平台。其重要的经营模式在于充分利用当局资源优势，对接各类养老服务端口，借此竖立品牌形象并把控流量端口，形成染指壁垒。
Natali（中国）引入全球当先的健康养老服务理想和运营模式，实现高净值人群养老护理服务的本土化。Natali公司缔造于1991年，重要在以色列国内发展居家养老和远程医疗服务，是以色列当先的提供远程医疗和远程照护、垂危救助和居家养老、集体健康服务的服务商，也是以色列最大的民营医疗护理服务公司。Natali（中国）则是国际经验与中河山壤接轨的产品，以当先的科学技术为驱动，结合中国国情，创新贸易模式，为金融机构、大型企业、地产社区蹬酌户提供有针对性的健康治理增值服务和全方位一站式的健康养老服务。其重要经营模式在于通过保险业务拓展资源并与康养地产结合，沉点拓展高净值客户资源，对准高端养老市场。目前已经签约及累积的保险机构客户达数十家，为高净值客户提供的定造化养老解决规划已走进数百个家庭，在信阳的“长护险”有关项目已成功实现落地。
（2）脐带血领域加快发展，美国疗法有望在国内大放荣耀
图2.2 世界领域脐带血存储率折线图（左）
2012-2020中国干细胞市场组合图（右）（单元：亿元）
造血干细胞拥有优良的分化增殖能力，能够分化天生红细胞、白细胞和血幼板等各类血液成分，拥有沉建血液和免疫系统的职能，可用于医治有关疾病的造血干细胞移植，目前是生物医疗领域的前沿板块，未来将有极大的发展价值与利用潜力。在2020年时预计国内市场将达到1200亿元左右，世界领域内的市场将达到4000亿美元，但是截至目前开发水平尚低，未来还有极大地发展空间。
癌症攻克一向以来都是医学领域的尖端课题，免疫医治是极为有效的一种医治伎俩，但是目前只能利用于极幼领域的癌症医治，因而任何免疫医治药物自身都有极强的市场拓展力。
山东齐鲁干细胞运营治理的山东省脐血库为经国度卫生部核准、验收 合格的全国仅有的7家脐带血造血干细胞库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保留机构。其服务网络已根基遍及山东全省二甲以上的医院，截止 2018 岁暮，山东省脐血库已存储脐带血造血干 细胞 30 余万份，公共库存储量近7万份，是国内存储量最大的脐带血造血干细胞库。该公司的运营模式即通过国度有关稀缺派司资源成立行业壁垒，通过与医院合作把握上游存储业务，再发展中下游有关业务。
Dendreon独家占有前列腺癌细胞免疫医治药品，美国市场适应症患者不变增长，中国市场医治需要极大。其免疫医治药物PROVENGE于2010年获得美国食品药品监督治理局（FDA）批 准在美国上市，是第一个也是目前唯一个FDA核准的前列腺癌细胞免疫医治药品，开创了癌症细胞免疫医治的新时期。该公司的经营模式也是通过技术壁垒专精免疫医治前列腺癌领域成立优势以来，通过与医生等参加环节合作拓展市场并获得利润。
三、业务经营情况探底
（1）贸易等传统业务 ？榉⒄古霰，增长乏力
图3.1 2016-2019年漯河新百贸易收入（左）与餐饮业收入（右）柱形图（单元：亿元）
2017年是线下零售业务的阵痛期，由于线上业务冲击迅猛，贸易模式也必要转型和新鲜血液的注入，漯河新百2017年时出台了三年战术规划，起头实现贸易的智能化转型之路。在2018年时由于HOF英国部门的有关零售业务进入破产算帐法式，因而出现了较大的交易削减，自2014年三胞集团4.5亿元英镑采办后4年期间缩水至9000万英镑，英国消费疲软和当局政策最终导致破产，在国内的有关业务也处于转型期。总之，传统业务如零售和餐饮收入的颠簸较大，只管实现了转型升级，但是随着拼多多等新型模式的冲击，未来很难有更大幅度的增长潜力。
（2）养老，护理业务不变发展
图3.2 2016-2019年漯河新百养老、护理业务收入组合图（单元：亿元）
在2017年，漯河新百归并了以色列老牌护理公司Lotan，进而护理业务营收增长导致了2017年业绩阐发亮眼，但是从持久来看，2018年2019两年的护理和养老业务的收入增长都维持在20%左右，并且在2019年安康通整年累计中标134个项目，全国新增14个业务覆盖区域，这一业务篮子还在进一步地扩大，而纳塔力（中国）的长护险与高端养老业务也将放出荣耀，因而能够判断在养老护理业务方面将是漯河新百的新的战术增长点。
（3）科研与专业技术服务阐发亮眼，医药造作成为潜在增长点
图3.3 2017-2019漯河新百技术服务与医药造作业务营收柱形图（单元：亿元）
自2017年起，科研与专业技术服务也出现出逐年增长的优良态势，其中科研服务的毛利率更是由37.61%增长到62.05%，盈利能力进一步加强，高利润率使得在未来可能成长为业务的重要支柱。而医药造作业务自2018年世鼎香港纳入归并领域以来便给公司带来了极大的收益，纳入昔时的交易收入就超过了公司的主交易务，同时还占有着60%以上的毛利率，因而，在未来漯河新百的疆域里，生物医药和科研服务极有可能成长为支柱业务。
四、主题竞争力聚焦何处 ？
（1）“一体两翼”形成产业关环，生态不变
关于康养企业生态的问题，漯河新百在由原先的单核竞争造成康养主题与“一体两翼”的模式，一方面英国HOF的倒关能够看出线上购物与零售业务的增长疲软，另一方面国内新型购物方式的出现也时刻进攻着国内的零售业务。在逆境之中，漯河新百着眼于康养产业，在三年之内利用贸易业务仅存的活力支持康养有关产业进行布局，形成新中心体，贸易作为辅助产业退居幕后。此表通过生物医药技术的布局为自身的康养主体提高竞争力并形成协同效应，至此形成了产业关环，自身也形成了“贸易+康养服务+生物医药”的生态幼关环。
（2）引入国表康养技术，拓展国内市场，竞争力凸显
我国目前的康养服务依然处于起步阶段，一方面国内市场竞争强烈，业务大多细碎，没能形成有规模，有组织的康养服务，安康统统过与当局合作，打造线上康养服务一体化平台，并提供了有关康养人才造就等多项辅助职能，实现了康养产业的产业互联网式的布局。另一方面在未来高端康养需要逐步产生的前提下，国内没有可能提供相应服务的业务前提，因而漯河新百通过引入以色列乃狺力的业务模式，在国内建设高端的养老服务模式。二者共同发力，协同成长，形成美满的康养业务的布局，极具竞争力。
（3）生物医药板块形成技术壁垒，干细胞行业欲持续布局，沉在投资未来
生物医药作为“一体两翼」亟略的沉要环节，重要是提供康养增值与衍生服务。一方面，漯河新百占有山东齐鲁干细胞工程有限公司在脐带血有关钻研领域的先进经验与拍照稀缺的行业壁垒，近年来进行产品研发与临床医治，目前有关科学钻研已经批注干细胞有但愿在老年人脑活性与器官复原领域阐扬沉要作用，未来将阐发出极高的价值。另一方面，并购美国的先进癌症医治公司进行沉大老年疾病的攻关，以在生物医药领域获得突破。在未来，作为康养服务的配套服务，生物医药业务极高的技术壁垒也将援手成为康养业务主题竞争力。
五、未来战术预判及瞻望
（1）率先布局华南与华中地域康养产业布局，布局未来主题
整体而言，中国南方城市经济要远胜于北方，南方居民占有更高的消费能力与更先进的消费理想，环境也合适进行康养产业的有关布局。另表的发展和布局方向则是在华中地域，只管华中地域经济没有华南部门省份蓬勃，但是胜在压力较幼，环境更为合适，近年来如成都，沉庆等新一线城市的发展也成为不少人的选择，因而在华中地域布局也是另表的战术发展方向。
（2）持续加固生物医药领域壁垒，在脐带血与干细胞领域持续深入
在养老领域，安康通与Natali（中国）作为国内龙头企业与国际先进企业，已经形成了全方位的养老护理网络。但是在生物医药领域还有不幼的机遇，只管2020年3月，漯河新百并购CO临时取缔，但是不难看出其在脐带血与干细胞领域的刻意，并且随着越来越多的公司意识到生物医药技术的沉要性，派司资源的稀缺也将注定其成为必争之地，漯河新百下一步仍有可能持续深入其在脐带血领域的优势。
六、欢迎光临888集团康养事业部概想
漯河新百的主业为零售业和贸易，但在2018年英国HOF业务的破产算帐和国内实体零售遭逢冲击为企业敲响了警钟，在新经济复苏与新技术的冲击下，已经实现产业战术转型，布局养老和护理产业。
通过早期的布局漯河新百已经在国内建设了拥有肯定影响力的智慧养老综合服务平台，把握了市场的先机与当局资源，另一方面针对高端市场国内不足经验的情况，漯河新百通过国际一流的养老企业Nalita的运营经验，在2018年将其引入国内主攻高端的养老护理市场，在国内启发高端养老的业务，而原来的主页零售和贸易经过阵痛转型也逐步趋于不变，成为有关养老布局的辅助业务。
最后是有关生物医药的布局，通过齐鲁干细胞工程有限公司，漯河新百占据了干细胞医治的造高点并且形成了技术壁垒，通过与医院资源的合作肯定水平上也援手了自身养老业务的发展。关于世鼎香港这一癌症医治业务的布局则更大水平上是一种尝试，若是最终可能成功那么作为高端养老必不成少的部门，漯河新百将会再度筑起技术壁垒，从而始终维持自身在养老护理领域的优势职位。
截至目前，“贸易+养老护理+生物医药”的“一体两翼”布局已经形成，等待漯河新百在未来养老护理产业可能大放荣耀。
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