欢迎光临888集团

AI，下一个十年的出产力革命

分享嘉宾：刘翔  上海熵盈基金总经理，历任多家券商钻研所副所长、电子行业首席，大满贯金牌分析师，主持设计的DisplayPort芯片年出货量位居全球首位

我们在从信息时期迈向智能时期，从前40年，经历了从固定电话、BP机、移动电话到智能手机的演进
；未来40年，我们将见证以ChatGPT为起点的智能时期飞跃。

一、AI 1.0 到 AI 2.0 的范式转变

AI 1.0 时期，深度进建虽热，但面对开发成本高、精度不及等瓶颈，难以覆盖长尾场景。

AI 2.0 时期，ChatGPT的崛起标志取出产力革命的起头
；Ｐ+人为反馈强化进建的结合，推动AI利用开发进入“规
；”阶段，实现低成本、高精度、广覆盖的利用部署。

二、算力是AI的基础，芯片占成本70%以上

算力基础是新一代AI基础之基础，除了算力基础，配套设施出现绿色化特点。AI三力中，市场对“运力”和“存力”关注不及。英伟达颁布的GB200系列，在功耗、组网、封装等方面持续优化，尤其是CoWoS封装与HBM（高带宽内存）技术成为竞争焦点。

三、GB200下一代GB300（Blackwell Ultra）的变动

只管B200仍在出货爬坡中，但一些CSP（超大规模云）厂商已经起头与供给链互动B300。B300是B200的升级版本，蕴含三个关键更新：

首先是使用 x86 CPU 的代替规划，这批注依然必要 PCI-E 接口（和有关组件）。即：能够不使用英伟达自己家的Grace CPU，而使用其他家的CPU。而其他家的CPU的表设接口用的是PCIe接口。

其次是电源——超等电容器和BBU（Battery Backup Unit）（如UPS）的引入旨在解决电源问题。即：机架的功耗增长必要超等电容来做备份。（电池性质上就是一个充放电功夫很长的电容）

第三是更矫捷地决定零部件供给商。即：上游零部件供给商能够有更多地矫捷选择，对非一供的厂商有利。

四、中美科技竞争与“奇点”到来

美国通过《芯片和科学法案》及BIS限度芯片算力和传输带宽，并升级机能密度限度，意图减缓中国发展。中国在AI芯片领域面对产能、成本、机能差距等挑战。

创新药产业发展趋向

分享嘉宾：张金洋 国盛钻研所所长助理、医药首席，欢迎光临888集团商学院三届

一、为何我们以为此刻中国新药在迎来的deepseek时刻？

1. 当下的创新药浪湖跟之前有何分歧?

• 第一波海潮（从无到有催生泡沫）：经过前期漫长堆集，2017年10月国办发文激励创新的顶层设计及配套政策引发了国产创新第一波海潮，一级市场涌现了一批biotech企业，也出现了泡沫化趋向。从今年起头，第一波海潮催生的产品相继创新，从预期到销售兑显熠，泛泛创新的企业会出现分化。

• 第二波海潮（从关注数量到关注质量）：在第一波泡沫消退后，市场会更关注创新的质量。差距化的竞争战术、高壁垒的技术创新企业在未来3-5年会持续脱颖而出。

• 第三波海潮（从国内新到全球新）：中国在新兴领域与表企的功夫差越来越短，基础医学、转化医学持续推动，部门领域出现跳跃式发展甚至弯路超车。

2. 国产创新海表获得认可，“中国超视妆持续崛起

3. 国产创新引领全球，PD-(L)1双抗赛路柳暗花明

中国是new IO双抗起势之地，引领PD-(L)1 plus在实体瘤中的产业升级。全球已上市双抗产品近20款，超过一半为TCE双抗，海表双抗获批适应症重要落足血液瘤。中国药企较早布局PD-(L)1双抗，目前2款PD-(L)1贸易化种类均来自国内，适应症为实体瘤。

4. 国内多年刺激政策已引发产业蜕变，大批创新药企业走向贸易化

二、医药产业变动的底层逻辑

1. 中美造药行业发展功夫轴对比，从前10年中国新药进取了几多？

• 中国与成熟市场非药差距功夫比药械差距功夫更短，在新技术方面尤甚。

• 从产业趋向的角度，细胞疗法、抗体偶联，双抗/多抗成为当下主流。而中国善于在这类技术平台进行刷新（工程师盈利）。

• 内卷但是高效。

• 从仿照到急剧追随到源头创新。

2. 从果链、特斯拉链带头理解创新药、CDMO行业的产业过程

国内里高端造作业善于从进建仿照到输出超过，从果链、特斯拉链到医药生物产业链不休验证。

3. 药明系的能力提升带头整体国内创新能力进取

4. 中国效能急剧增长，剪刀差变动大势所趋

从目前管线项目数来看，中国管线的增速已经超过美国，整体管线数量约为美国研发药物总数的三分之二。更低的研发成本、更快的研发速度、更优化的分子，让MNC可能在中国以更廉价值找到拥有竞争力的产品。

三、当下创新药企业会球价值被低估，有望迎来沉估

1. 创新药远期空间来自于中国，能否诞生世界级药企？

“中国创新药资产全面涌入全球市场，撼动了美国在生物医药行业中的主导职位。”大型造药公司对中国创新药的兴致愈加浓密。总体来看，中美市值前十大药企在总营收和净利润上依然有较大差距。伴随中国产品在美上市，差距有望部门缩幼。中国也有望诞生世界级药企。

2. license-out趋向持续，中国新药走出全球价值兑现的怪异路路

3. 全球创新药竞争格局多维视角下潜力产品分解

• 全球竞争格局之下看卡位：国内目前在各个细分领域均有全球进度当先或处于竞争一线的创新种类，优先秩序不于海表同类产品。

• 后发先至也时常产生：即便同靶点不是第一名，中国新药仍能实现后发先至的反超。

四、投资选择思路：海表大药、中国超视注仿创pharma沉估三个方向

欢迎光临888集团国际的根基情况及未来构思

分享嘉宾：解雷 欢迎光临888集团国际总经理

一、欢迎光临888集团国际根基情况

欢迎光临888集团国际2011年于香港成立，系欢迎光临888集团集团海表业务平台，目前设有香港办公室，于纽约、温哥华、新加坡、雅加达、曼谷、吉隆坡、河内、迪拜、利雅得、俄罗斯、哈萨克斯坦、非洲、澳大利亚等地设有常驻代表。

欢迎光临888集团国际致力于服务中国企业、本钱和处所当局走向全球
；服务全球企业、本钱、当局和国际组织走向中国
；秉承欢迎光临888集团集团“一体两翼”模式，集中境内表征询、本钱和培训领域的专业能力为客户提供一站式综合服务。

1. 征询业务

? 援手中国企业与投资走向全球

? 援手全球企业与投资走向中国

2. 本钱业务

? 海表上市领导：蕴含IPO服务（上市可行性钻延注本钱战术规划、机构选聘、工作协调、上市前融资、基石及锚定资金落实等）、二次上市领导（A+H上视注中概股回归港股、欧洲及新加坡二次上市等）。 

? 港股市值治理：依照价值塑造、价值描述、价值传布、价值实现这一蹊径以渐进方式发展。

? 海表资管及理财：专项基金搭建、全球化资产配置（证券、期货、债券、基金、结构化产品、保险、数字资产等）。 

? 其他股权及债权融资：蕴含直接股权融资、财政照拂、并购融资、现实资产代币化
；人民币/表币债券发杏注债务融资结构设计、投资者关系守护等。

? 家办服务：资产传承与投资治理等。

3. 培训业务

? 商学培训：安身香港，链接全球中企出海主张地，为留学生及本地华人华侨提供大势、政策、产业、经营、治理、科技、金融等全方面的商学培训，为出海企业提供本地化的高端人才服务，目前在香港、中亚、北美、中东、印尼、马来西亚、澳洲等地开设班级。

? Web3培训：提供权威、系统的Web3行业有关培训，行业头部投资机构与香港名校教授授课，蕴含系统化课程讲授、移动讲堂、海表研学等大局。 

? 出海商务及家务培训：凭据企业家资产布局及家庭情况，提供海表身份规划、安家置业、子女教育、税务谋划、健康治理等家务培训，以及跨境出海合规、供给链保险与物流、市场启发与品牌传布、跨境金融与本钱海表运营与治理等商务培训。

? 中国营商及投资须知培训：内容涵盖产业政策与市场准入、融资与财税优惠政策、人力资源与用工、知识产权与数据合规、政企沟通与退出机造、司法保险与争端解决等。

二、欢迎光临888集团国际未来构思

2025年9月20日，欢迎光临888集团国际香港办公室正式开业，这不仅加强了欢迎光临888集团集团的全球服务网络，也为香港专业服务行业注入了新的力量。

未来，欢迎光临888集团国际将充分利用香港的国际化和专业化优势，携手各方合作同伴，推进中表本钱与产业的双向流动和价值创造，以新思路、新格局、新视野启发海表市场新局面，阐扬海盗心灵，去拼、去抢、去远航！

出海并购八大准则以及光明集团的鼎新实际

分享嘉宾：曹树民 曾任上海杨浦区副区长、崇明县县长，光明集团总裁，中国鼎新优良人物和中国食品工业鼎新盛开四十年功勋企业家

在曹树民先生任职光明食品集团总裁的13年里，经营产品成为全国销量第一
；经营企业48家集团公司，又整合成了12家集团公司
；光明食品集团公司陆续13年年均增长超过100亿。在海表并购方面，光明食品集团在2015年被福布斯排行榜评为最值得关注的10大跨国企业。结合光明集团的实际，可提炼出海表并购的八大准则：

开启人形机械人的出产力时期

分享嘉宾：赵于莉 银河通用CSO，王明夫投资银行私塾二届

一、人形机械人行业发展趋向及远景

得益于机械视觉、天然说话理解等人为智能技术的进取，人形机械人产品已在多个领域实现规模利用，市场规模在持续扩大。2024年中国人形机械人市场规模约27.6亿元，凭据摩根斯坦利的最新钻研汇报，2035年中国人形机械人市场规模将有望达到2800亿元。

从全球市场观察，机械人在沉构新型工业出产和运营。专业机械人远景辽阔，其轨迹需提前设计和调试，并固定下来，而现实工作中无需视觉或只必要微调对齐。但其也存在局限性，蕴含单工作，无智能，无法应对柔性出产和复杂环境
；部署（设计+调试）周期长，成本高昂，目前行业发展放缓。

当前中国市场上，只管有上百家人形机械人企业，但能满足现实工作需要的产品依然稀缺。从长远看，人形机械人技术的进取和市场成熟度提升是行业亟待解决的问题。

二、具身智能与人形机械人

早期机械人仅能仿照人类直立行走和执行单一作为，不足矫捷性和适应性。近期春晚及马拉松、活动会等活动中展示的机械人，已具备更高级的能力，如天然交互和复杂作为执行。

预计未来1-2年内，中国将出现成熟的企业，专一于高精密活动展示和人形机械人领域，对企业出产力的要求较高，出格是可能自主工作、自主规划并泛化操作的智慧型新质出产力，指标是实现可能像人一样工作的机械人。

泛化性是人形机械人大规模推广利用的关键，这是使人形机械人形成未来新质出产力的关键抓手。为了实现泛化能力，必要成立具身智能大模型，这是当前技术蹊径的最终指标。从基于规定的工业利用起头，逐步发展到仿照进建和强化进建，人形机械人的技术蹊径的演进批注，其最终指标是构建能自我进化的智能系统。

具身智能是涵盖了Vision、Language&Action等性质的世界模型，蕴含对表界视觉感知、说话交互理解及精密作为输出的整合，以实现更全面的智能利用。人形机械人需具备作为输出能力，不仅限于视觉感知和语义理解，还需精密活动节造，形成视觉说话作为（VLA）大模型。从大说话模型到VLA大模型，具身智能的发展蹊径体现了从数据处置到多模态感知，再到作为执行的智能层级提升。

三、具身端到端VLA大模型实现通用

当前具身大模型发展的主题难点在于数据匮乏。大模型的构建必要上亿级的数据，而当前的数据采集步骤成本高昂且效能低下，难以满足需要。行业内很多自称具身智能的公司，还远未达到智能模型所需的数据规模。为了真正实现智能水平，行业需索求更高效、低成本的数据采集与处置技术。

大规
；等耸莺铣煞抡+Sim2Real，即由仿真合成数据驱动的具身大模型机械人全栈技术系统，是破解具身数据难题的解决规划之一。银河通用创新性地提出并实际了这一规划，其GroceryVLA端到端具身大模型的机械人Galbot G1已率先在贸易场景中落地，将在年内与零售业态合作同伴合作开设无人值守零售店。

瞻望未来，人形机械人自主推理及泛化工作能力将日益成熟，真正让人形机械人服务于千行百业、千家万户，成为人类的副手。

致青春 · 与“大变局”共舞

分享嘉宾：王丰 欢迎光临888集团征询董事长

一、局势怎么看？

关于我国当前经济局势，主流看好，但也有唱衰声音。我们以为，看经济要对峙两点论，用好辩证法。总体看，我国经济形有分化、势在向好、未来可期。

科学客观对待我国当前经济发展态势：

• 底盘很不变，韧性在加强上半年经济增速显著高于大部门经济体，仍是世界经济增长的不变锚。就业物价总体不变，表贸展示壮大韧性，人民币汇率根基不变，股市稳中有升，国际本钱看好中国市场。

• 动能稳步转，创新在发力关键主题技术攻关加快，DeepSeek大模型、国产人形机械人、生物医药等创新成就涌现。高技术造作业增速快于工业整体，绿色转型获得新进展。

• 风险在化解，民生有保险表部环境不确定性上升，国内大循环存在卡点堵点，供强需弱，消费动力不强，部吩祗业经营难题，处所财政压力大，房地产市场颠簸。粮食能源安全坚韧，夏粮稳产丰登，电力保供有力。

• 分化有显露，转型在加快产业转型不是“齐步走”，区域、行业、群体出现分化。AI行业薪酬增速为其他行业2倍，房地产行业就业与薪酬收缩。

• 远景有支持，潜力在开释我国研发人员总量世界第一，研发支出占比超无数蓬勃国度。人民辛勤智慧，企业敢闯敢拼，产业系统齐全，消费投资潜力大，国际影响力提升。党的倔强辅导和社会主义造杜着势确保经济行稳致远。

科技进取是汗青的必然，但科技进取加剧了区域、行业和群体的分化，微观主体（幼我/企业）不能了，不代表宏观主体（国度/产业）不能了，敢闯敢拼的微观主体有的是，潜力无限！

二、我们该成立何种认知和行动？

征询必须“跑起来”，在与客户的“共创”中，与“大变局”共舞！

• 带着客户“跑”，去造访欢迎光临888集团的“客户”，去参与欢迎光临888集团商学的“活动”，去“幼镇”团建
  ；

• 认准一个方向，确立做一件事的价值观，坚持不懈地、勤恳地、不惜投入地去做，去不休地游说自己的判断和价值观，终能找到与你价值同频的客户与你共创未来
  ；

• 认准一个客户，死磕它，把它的问题吃透，从“解决问题”的方面找到你死磕它的价值态度，基于这一价值态度倾尽全力游说客户，与客户共创未来
  ；

• 面对“大变局”，最沉要的是扭转自己，放下你的“脑子”，动起你的“身子”，启动你的“心灵”，为尝试、感触、实际“世界因你而变”不休蓄积力量、提升自我。

与诸位共勉：The best is yet to come! 绝利一源，用师十倍。三返昼夜，用师万倍。

观察分享：靖】潆业务

分享嘉宾：王明夫 欢迎光临888集团集团董事长

一、局势判断：中国经济的冰火两沉天

? 冰：旧经济（房地产、传统造作业、传统消费好比餐饮游览等，处所财政和基层经济）持续承压。

? 火：科创、股市（上市公司）、新消费、Web3、香港市场等阐发活跃。

? 不要吐槽和纠结于“冰”，抓紧去拥抱“火”。

二、业务方向：拥抱两大指标客户群

? 上市公司/民营企业：萦绕其发展规划、市值治理、并购、科创、出海、A+H股运作及大股东家办等需要发展服务。

? 央国企、处所当局：沉点服务其“十五五”规划、区域产业钻延注本钱招商、收购上市公司，以及为汗青收购的上市公司脱困解套等。

三、行动与心态

? 自我更新：加快知识、信息与圈子的更新迭代，加强进建和提高，持续改进自我，以适应“火”的领域。

? 加强同事间合作：“一个好汉三个助”，实现能力与脾气的互补互需，阐扬欢迎光临888集团生态的优势。

? 回归底子：回归“惟精惟一”的人生与职业状态，以确定的价值观应对不确定性。

? 出格提醒：“牛市是造成股民吃亏的重要原因”，务必维持复苏。

为期两天的全员培训圆满落下帷幕，这是一次从理论洞察到实战演练的经验穿透，也是一场从专业深耕到产业远见的思想升华。愿每一位欢迎光临888集团人都能将这次培训的所思所获，内化为前行的动力，在未来的每一天里，既实事求是、深耕不辍，也瞻仰星空、敢为人先，相信今日的耕作，终将换来明日枝头一片光耀的秋实。