2023年1月8日晚，建发股份颁布布告称，公司在谋划通过现金方式和谈收购红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）持有的美凯龙不超过30%的股份。本次买卖实现后，公司可能成为美凯龙控股股东。建发股份强调，本次买卖尚处于谋划阶段，公司尚未召开董事会审议本次买卖事项，双方尚未签署股权让渡和谈，具体买卖规划仍需进一步协商和确定，本次买卖尚存在沉大不确定性。红星控股也在当晚颁布布告称，自2023年1月9日起，暂停买卖公司于上海证券买卖所挂牌的A股。一石激发千层浪。1月9日，在A股停牌首日，红星美凯龙H股高开高走，开盘大涨15%后持续走高，盘中一度上涨近30%，截至9日下午收盘，每股报收于3.06港元，上涨14.61%，市值约133.25亿港元 ；而建发股份股价则大幅下挫，截至9日收盘跌至13.5元/股，着落幅度达9.58%。经济观察网记者当日致电建发股份投资者关系部，有关人士暗示：二级市场阐发受到多方面成分影响，股价着落可能是由于市场在感情上受到收购红星美凯龙事务的影响，目前尚未有其他影响市场的不利成分。为何一份拟收购布告会引发如此大的市场震荡 ？这得从收购双方的行业职位说起。先看收购提议方。据公开资料显示，建发股份控股股东为乐山建发集团（持有其45.13%的股权），后者由乐山市国资委全资持股。建发集团的贸易疆域极度巨大，其年交易收入超7000亿元，资产规模超6500亿元。在2022年《财富》世界500强榜单中，建发集团以1115.57亿美元营收、11.14亿美元利润排在第77位。建发股份是建发集团旗下主题上市平台，其最重要的业务是供给链运营，2019年至2022年上半年，这部门业务贡献营收一向在80%以上（另一重要业务为房地产）。据2022年三季报显示，公司前三季杜转业收入5646亿元，其中供给链运交易务贡献营收5276.93亿元，同比增长19.34%，占总营收比沉达93.47% ；公司净利润35.76亿元，公司资产总额7754亿元，钱币资金923.26亿元。再看被收购方。凭据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据，2021年美凯龙在中国连锁家居装璜及家具商场市场零售额排名第一，市场份额达到17.5%。官方数据显示，截至2022年9月30日，美凯龙共经营自营商场、委管商场、战术合营家居商场别离为94家、279家和8家。此表，该公司还以特许经营方式授权58家特许经营家居建材项目，共蕴含470家家居建材店/产业街，是目前国内地域覆盖面最广、商场数量最多且经营面积最大的全国性家居装璜及家具商场运营商。双方皆为行业龙头，这次收购本应是一次“强强结合”的贸易经典案例，为何会在布告颁布的次买卖日导致建发股份股价大幅下挫 ？原因无非是投资者们受到美凯龙当下债务 ；亩唐诟星橛跋。作为国内规模最大的连锁家居装璜及家具商场，美凯龙走的是“包租婆”模式。早期，公司通过“买地、招商、出租、经营、增值、抵押、再买地”的方式分享地产增值的盈利，同时也带来了肯定的债务职守。截至2022年第三季度末，美凯龙占有57.4亿元的钱币资金，有10.02亿元易于变现的金融资产，而短期贷款和一年内非流动负债（通常为有息债务）计算高达96.1亿元，流动性压力较大。美凯龙在2022年12月25日颁布了一份股票减持布告，导致股价着落，同时也给公司的财政压力带来了压力。而此前控股股东红星控股一向减持美凯龙股份套现，为的也正是还债。建发股份若是收购美凯龙，将不得不面对这一债务问题。这也是颁布布告次买卖日建发股份股价大跌的重要原因。投资者们的短期感情影响能够理解，但站在更宏观、更持久的视角来看，作为乐山市国资委旗下A股上市平台，建发股份对于风险治理格表注沉，颁布布告注明其已经做好收益微风险评估。若是这次收购可能落地，对建发股份、美凯龙及其母公司红星控股而言，无疑是一次共赢的买卖。欢迎光临888集团征询团队从战术层面对此项（拟）收购做了点评：
在从前几年，美凯龙维持自营商场健康增长，不休累积平台精密化的运营治理能力，持续拓展下沉市场，成立覆盖全国的全渠路贸易网络。同时，公司借助自有的家装业务治理平台和IMP智慧营销平台，提升家装设计交付能力和线上消费者触达线下贱量承接转化能力，进而为顾客提供覆盖整个装建周期的越发个性化、高质量的家装服务。
美凯龙的业绩短期承压重要由于疫情扰动所致，同时公司疫情期间酌情对部门因疫情关关门店的商户进行租金及治理费减免。家居需要韧性较强，销售过程依赖实体综合渠路，因而疫情虽对项目推动及商场客流造成短期滋扰，但中持久看公司作为连锁家居卖场绝对龙头，产业竞争力仍充分。萦绕“全渠路泛家居业务平台服务商”主题定位，美凯龙持续稳步推动“轻资产、沉运营、降杠杆”，未来市场占有率和运营效能有望进一步提升。若这次与建发股份“强强结合”，双方在未来发展上可形成“1+1＞2”的战术成效。2. 美凯龙与建发股份供给链业务有协同效应，这次收购有助于加强建发股份供给链业务的主题竞争力。在供给链运营疆域上，近年来建发股份还大力拓展消费品业务，并成立了消费品事业部，以荟萃业务资源，合力索求消费品运营模式。建发股份在2021年年报中暗示，要在已有的汽车、酒类、轻纺产品及乳制品的基础上，拓展更多消费品品类。通过这次收购，建发股份将涉足万亿家居消费市场，通过拓展家居、建材等消费品品类，进一步夯实供给链业务优势。对于美凯龙及其母公司红星控股而言，建发股份国资控股的布景及其背后的资源、实力，有望带头红星美凯龙经交易务更上一层楼。在业务侧，美凯龙有望更好地深耕华东、辐射华南，为持续回暖的家居消费需要进行前瞻布局。3. 建发与美凯龙存在产业链高低游共创新价值的可能性。从战术层面来看，这次买卖能够援手建发股份与美凯龙在资源上形成互补，最终达到双赢的局面——一方面，建发股份的房地产业务占有全业态开发经验，涉及住宅、写字楼、品牌酒店、会议场馆、大型购物商场以及各种类型的公共构筑，同时涵盖城市更新刷新、物业治理、贸易治理、代建运营、关联产业投资等业务。若是收购达成，相当于为其增长了贸易地产领域的厚度，且会变相占有部门主题城市的红星美凯龙家居商城。建发股份可为客户提供精装定造房，实现客户“拎包入住”，美凯龙刚好能够提供不变的家居采购渠路，也能够在家居卖场提供相应的定造房场景展示。另一方面，建发股份原有的供给链业务，蕴含高端家电、保时捷等高档车、高档红酒，也都能够借助美凯龙的渠路销售。建发股份的供给链板块有了美凯龙的渠路，能够扩大国际高端家用电器代理业务，提升供给链高端消费品的规模和利润。随着当前地产需要侧政策加码，以及消费升级、存量市场带来刷新需要，加之国度大力激励蕴含住房、汽车、家居等大量商品消费，家居消费需要有望持续回暖。4. 线下场景对贸易仍拥有沉大意思，未来元宇宙时期新的虚构现实场景利用会创造巨大的商机，将提升建发股份的整体供给链生态作用。
元宇宙是全球化的海潮趋向，也是零售业借助科技之力，实现虚实整合的切入点，借助虚构实境创建零售新场景，为顾客带来全然分歧的消费履历。建发股份的供给链业务能够通过美凯龙遍布全国的各类型线下家居商场经由元宇宙推动智慧化升级，对产品研发、出产造作、销售等数据进行网络和分析，并将运算了局反哺到现实出产中，改进规划设计，提逾越产效能和产品质量，助力企业实现从造作到智造的转型。专业机构也对这次收购赐与了积极评价。安信证券1月9日颁布研报称，赐与美凯龙买入评级。评级理由重要蕴含：1、建发股份拟现金收购美凯龙控股权，预计将有效缓解美凯龙的现金流压力，未来也将为从拓展零售网络、加快下沉市场渗入、提升平台运营效能等多方面提供发展新活力 ；2、对峙“轻资产、沉运营」亟略，美凯龙自营商场维持稳重。只管建发股份1月9日的股价颠簸较大，但现实上从融资角度看，当日市场融资净买入1.37亿元，创近一年新高 ；与此同时，该股的融资余额3.79亿元，较前一日增长56.3%。融资增长的背后，性质上代表着市场资金对建发股份这次收购的看好。“这将是一次共赢的奔赴，通过强强结合、资源整合、优势互补，有利于双方打开未来的发展空间。”
